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　　证券：交易量同比大幅提升；上市券商25H1净利润大幅增长。1）8月交易量同比大幅提升。截至8月29日，8月日均股基交易额为26208亿元，较上年8月上涨279.73%，较上月增长39.76%。截至8月28日，两融余额22439亿元，同比提升61.28%，较年初增长20.34%。截至8月29日，8月IPO发行7家，募集资金29.04亿元。2）25H1上市券商业绩大幅增长。截至2025年8月29日，50家上市券商或券商母公司已全部完成2025年中报披露，合计实现营收2721.6亿元，调整后同比增速为29.4%，合计实现归母净利润1124.4亿元，同比增长63.7%。其中，国联民生、国泰海通由于25H1分别并表民生证券、海通证券，营收增速在上市券商中居前。归母净利润方面，华西证券、国联民生、国盛金控、锦龙股份、哈投股份增幅在行业中领先，共计27家上市券商或券商母公司净利润增速超过50%。ROE方面，50家上市券商或券商母公司25H1平均ROE为3.39%，同比增加1.31个百分点。3）8月29日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.4x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。

　　保险：上半年净利润小幅增长，寿、产险业务发展趋势良好，投资在高基数下普遍承压。1）上市险企披露2025年中报，净利润普遍增长，寿险NBV增长维持高位，产险COR均显者改善。A股五家上市险企共实现归母净利润1782亿元，同比增长3.7%。其中，国寿、平安、太保、新华、人保上半年归母净利润分别同比6.9%、-8.8%、11%、33.5%、16.9%.。寿险NBV持续高增，五家公司分别同比20%、40%、32%、58%、72%。NBV高增长主要归因于预定利率下降所带来的价值率改善，以及银保渠道新单保费的大幅提升。2）金监总局披露2025年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2025年二季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产39.2万亿元，较年初增加3.3万亿元，增长9.2%。上半年保险公司原保险保费收入3.7万亿元，同比增长5.1%；赔款与给付支出1.3万亿元，同比增长9%；新增保单件数524亿件，同比增长11.1%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年8月29日保险板块估值0.65-1.00倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。