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　　盈利能力稳健，销量结构逐步优化。宇通客车25Q2毛利率22.9%，盈利能力稳定，同比波动主要系会计准则调整所致，25Q2净利率12.2%，同比+1.7pct，预计主要系新能源出口放量带来边际贡献（25H1宇通新能源客车出口销量1078辆，市场份额14.1%，较5月+2.7pct）；现金流层面，25H1宇通经营性现金流净额17.2亿元，二季度现金流有所波动，预计主要系压缩对供应商付款周期；宇通客车25Q2资产减值1.1亿元，信用减值0.6亿元，资产处置收益1.76亿元。综上，得益于扎实的成本控制能力、规模效应的持续释放及中高端战略演进，公司业绩稳定释放。展望2025年全年，一方面叠加出口销量增长（包括新能源占比提升）及国内持续修复（以旧换新政策对公交的催化）、以及场景开拓（城间车、座位客车新能源渗透率提升），公司有望持续获得高质量的增量订单。同时公司轻客新品已发布，25Q2销量2118台，同比+46%，有望贡献增量。