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　　对于权益市场，远期保持乐观，近期关注结构。远期乐观的原因是政策关于“扩大内需”的论述，包括“收入支撑的小幅需求、有合理回报的投资需求，以及有本金和债务约束的金融需求”。A股市场目前的堵点或来自于经济的K型分化，高景气的为AI、反内卷及出口链，低景气的则为消费地产，而高景气板块的增长正面临不确定性，低景气板块或需内需政策发力。市场质疑AI巨头资本开支的可持续性，从而放大了美股与A股相关板块的波动；推进不及预期，市场对反内卷的成效也存在下调；我国贸易顺差突破1.2万亿美元，尽管证明了中国制造的强竞争力，但贸易保护主义也可能随之抬头，出口增长前景也存在风险。此时，内需与地产若能回暖，边际贡献或许最大。