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　　截至5月10日，全国生猪均价14.90元/kg，较上周末下跌0.13%（智农通），行业自繁自养盈利约193元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为534元/头和1631元/头，环比偏弱。供应端，本周出栏均重为129.71kg（环比+0.49kg），150kg以上生猪出栏占比为5.07%（环比-0.01pct）；5月卓创/涌益样本点计划出栏量环比+1.25%/+1.98%，出栏量小幅增长；需求端，4月下游鲜品走货表现平平，4月样本企业平均屠宰量环比-1.36%；4月钢联/涌益样本点能繁母猪环比+0.41%/+0.96%，产能仍处增长趋势中。随着五一过后消费有惯性降级表现，猪价或呈季节性走弱趋势，行业或再度进入亏损状态。

　　1）重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-1.8%/+0.5%、同比+7%/-28%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比持平/+2.4%/+25.2%、同比+13%/+11%/+30%；③南美白对虾：塘口均价环比-12.1%、同比+14%。本周特种鱼价格保持稳中上涨态势，普水鱼价格呈现稳中有跌态势。近期正值投苗季，全国普水鱼整体投苗量呈现稳中有涨态势，特种鱼因苗种价格持续高涨，养户投苗比较谨慎，目前整体投苗量增幅不大；部分特种鱼因苗种价格持续高涨，养户投苗比较谨慎，目前整体投苗量增幅不大。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，24年以来鱼价整体趋势向上&消费政策持续刺激，预计今年多品种水产料景气有望进一步改善。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。重视公司业绩持续兑现能力。

　　2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。①原料药价格：主流工厂停报挺价持续，市场前期库存价格略低，贸易市场询采放缓。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为300（酒泰）/375/435元/kg，均环比上周持平（数据来源：中国兽药饲料交易中心）。②投资逻辑：面对当前同质化竞争加剧的局面，动保企业面临巨大压力，急切寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受益于行业增量+国产替代，潜在增量空间较大；大单品上，如猫三联、猪瘟伪狂二联苗、猫传腹mRNA苗等有望为相关企业迎来定价权。此外，25年部分养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。③标的：重点推荐：【科前生物】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。